资源股回调：基金经理如何应对？
元描述： 资源股近期回调，基金经理如何看待这波调整？他们二季度进行了哪些调仓应对市场变化？本文将深入分析万家基金黄海、叶勇及中信保诚黄稚的投资策略，并探讨资源股未来的投资机会。
吸引人的段落： 资源股在经历了二季度的先扬后抑后，目前正处于震荡回调态势。煤炭、有色等资源板块的加速回调让不少投资者感到担忧。重仓资源股的基金经理们如何看待这波调整？他们又采取了哪些措施应对市场变化？本文将深入解读万家基金黄海、叶勇以及中信保诚黄稚三位基金经理的投资策略，分析他们二季度的调仓思路，并展望资源股未来的投资机会。
引言： 今年以来，资源股市场经历了一段过山车式的行情，从年初的强势上涨到近期出现的加速回调，让不少投资者感到困惑。而作为资源股的坚定支持者，基金经理们在面对这波调整时，又有着怎样的看法和应对策略呢？
资源股回调：基金经理如何应对？
万家基金黄海：聚焦估值合理、盈利稳定的“骑墙资产”
万家基金副总经理、基金经理黄海在二季度仍然维持了对以煤炭为代表的高股息资源股的重仓，但在内部进行了一些结构性调整。他所管理的万家精选基金加仓了潞安环能、山煤国际、广汇能源、中煤能源，并新进晋控煤业、中远海控、山西焦煤进入前十大重仓股名单。
为什么黄海仍看好资源股？
黄海认为，当前市场处于“红利的右侧，周期的左侧”。简单来说，就是市场已经经历了红利释放阶段，但经济周期还没有结束，未来仍然存在着反弹的可能性。
- 红利的右侧： 资源股在过去几年中享受了高利润和高股息的红利，但随着供需关系的变化，部分资源股的估值已经下降至合理水平。
- 周期的左侧： 全球经济虽然面临着一些挑战，但总体上仍然处于复苏阶段，这将继续支持资源需求。
黄海的投资策略：
基于上述判断，黄海在二季度进行了以下调整：
- 寻找估值合理、盈利长期稳定的企业： 黄海倾向于投资那些估值合理，且盈利能力稳定且可持续的企业，例如煤电一体化公司。
- 聚焦库存处于低位、产能利用率高的行业： 他认为，那些库存处于低位，且产能利用率稳定的行业，其价格对市场变化更加敏感，更容易出现上涨。
- 布局“骑墙资产”： 黄海认为，既有顺周期进攻性，又有高分红防御性的“骑墙资产”，要优于纯防御、偏债性的红利类资产。
- 分散组合风险： 为了分散组合风险，黄海也布局了一些交运和新能源行业，以把握宏观经济波动带来的盈利机会。
万家基金叶勇：资源股回调接近尾声，全球定价行业依然值得关注
万家基金另一位基金经理叶勇虽然也重仓资源股，但他构建了一个以工业金属、贵金属、原油、油运等板块为主的投资组合。在二季度，他所管理的万家双引擎基金加仓了山东黄金、洛阳钼业、招商轮船，并新进银泰黄金、中国铝业、中国海油进入前十大重仓。
叶勇对资源股回调的看法：
- 商品价格的阶段性回撤是合理的： 叶勇认为，5月中下旬，大宗商品价格在上涨之后出现一定程度的回撤是正常的，无需过于恐慌。
- 资源股价值在于企业内在价值的持续提升： 他强调，投资资源股的关键在于企业内在价值的持续提升，而不是单纯的短期高价。
- 资源股的回撤可能接近尾声： 叶勇认为，随着获利盘回吐结束和情绪性资金卖出接近尾声，资源股的回撤可能接近尾声。
面对市场担心的宏观经济复苏问题，叶勇提出了与市场悲观预期不同的看法：
- 全球经济正处在库存周期触底上行阶段： 他认为，二季度宏观情况证实，当前全球经济正处在库存周期触底上行阶段，未来几个季度也将继续处于这一阶段。
- 中国经济运行在弱复苏区间： 中国经济在制造业出口的拉动下，已经并将继续运行在弱复苏区间。
叶勇对未来资源股投资的建议：
- 全球定价的上游资源行业依然是相对较为牢靠的选择： 他认为，在当前的宏观格局下，全球定价的上游资源行业依然是相对较为牢靠的选择。
中信保诚黄稚：供给端有所扰动，但下游需求有望改善
中信保诚中证800有色基金经理黄稚则从贵金属、工业金属和能源金属三个细分方向具体阐述了她的投资策略。
贵金属：
- 美联储降息预期增强利于金价上涨： 黄稚认为，随着美联储降息概率持续提升及降息次数增加，金价将继续上涨。
- 黄金具备一定的配置价值： 全球各国央行资产配置中黄金的地位不断上升，市场对货币信用体系担忧持续，央行购金意愿仍较强，加上避险需求，贵金属具备一定的配置价值。
工业金属：
- 供给端扰动但下游需求有望改善： 黄稚认为，虽然供给端扰动使得商品价格具有弹性，但海外经济具有韧性、国内稳增长政策的逐步落地，工业金属下游需求有望迎来改善。
能源金属：
- 锂价短期内或继续震荡运行： 黄稚认为，在锂供给端过剩局面下，碳酸锂下游厂商采买意愿较弱，需求疲软价格承压，短期内或继续震荡运行。
- 长期来看供求宽松的局面下锂价可能仍将承压： 随着部分企业选择减少资本开支，放缓产能扩张节奏，或利好后续供给压力缓解。
- 可以关注板块修复行情： 去年以来，锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力，龙头业绩大幅下滑加速板块进入低位区间，可以关注板块修复行情。
总结
总的来说，三位基金经理都对资源股的未来持乐观态度，但对投资策略也各有侧重。黄海更偏向于投资估值合理、盈利稳定的“骑墙资产”，叶勇则认为全球定价的上游资源行业依然是相对较为牢靠的选择，黄稚则看好贵金属的长期投资价值以及工业金属下游需求的改善。
投资者在投资资源股时，需要关注以下几个方面：
- 宏观经济环境： 全球经济的走向将直接影响资源需求，因此需要关注全球经济增长情况、通胀水平、利率变化等因素。
- 供需关系： 资源供需关系的变化将直接影响商品价格，因此需要关注主要资源的产能变化、库存水平、消费需求等因素。
- 企业盈利能力： 投资资源股的核心在于企业内在价值的持续提升，因此需要关注企业的盈利能力、资产质量、管理水平等因素。
- 政策影响： 政府的政策调控将对资源股价格产生重要影响，因此需要关注政府对资源行业的政策支持力度、环保政策、资源税等因素。
常见问题解答
Q1： 资源股的下跌趋势已经结束了吗？
A1： 目前很难预测资源股的下跌趋势是否已经结束。虽然部分资源股已经经过了两个月的回撤和盘整，下行空间有限，但市场仍然存在一些不确定性，例如全球经济增长放缓、通胀压力下降等。投资者需要谨慎判断，不要盲目追涨。
Q2： 哪些资源股值得关注？
A2： 值得关注的资源股需要根据投资者自身的风险偏好和投资目标来选择。例如，如果投资者追求高股息收益，可以关注煤炭企业；如果投资者追求成长性，可以关注新能源金属企业。
Q3： 如何判断资源股的投资价值？
A3： 判断资源股的投资价值需要综合考虑企业的盈利能力、资产质量、管理水平、市场地位等因素。建议投资者进行深入的调研，并结合行业分析和市场趋势进行判断。
Q4： 投资资源股有哪些风险？
A4： 投资资源股存在以下风险：
- 商品价格波动风险： 资源股的价格受到商品价格波动的影响，而商品价格受供需关系、政策变化等因素影响较大。
- 行业周期风险： 资源行业具有明显的周期性，行业景气度会发生波动，进而影响企业盈利和股价。
- 环境风险： 资源行业的环保压力越来越大，政府的环保政策可能会对企业生产经营产生影响。
Q5： 投资资源股需要长期持有吗？
A5： 资源股的投资需要根据市场情况进行调整，并不一定需要长期持有。如果市场出现明显的下跌趋势，或者企业经营状况出现问题，投资者可以考虑止损离场。
Q6： 如何避免投资资源股的风险？
A6： 投资者可以通过以下措施避免投资资源股的风险：
- 做好投资组合配置： 不要将所有资金都投入到资源股，而是要进行多元化的投资组合配置。
- 进行深入的调研： 在投资之前，需要对企业进行深入的调研，了解企业的经营状况、财务状况、行业竞争格局等信息。
- 控制投资风险： 制定合理的投资计划，设定止盈止损点，控制投资风险。
结论
资源股在经历了短暂的回调之后，仍然具有投资价值。但投资者需要谨慎选择，并做好风险控制。建议投资者关注宏观经济环境、供需关系、企业盈利能力和政策影响等因素，并根据自身的风险偏好和投资目标选择合适的投资策略。
